二次上市治不了百度的病,但能够能救百度的命

发布日期:2021-10-22 23:19    点击次数:146

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  来源:投中网

  作者:郑玄

  赴港二次上市治不了百度的病,但能够能救百度的命。

  近来几天,百度的两个新闻在互联网圈刷屏。一个是好新闻:腾讯《一线》爆料,百度计划岁暮前赴港二次上市;另一个则是坏新闻,《晚点》21日晚间刊发一篇《百度元老被刑拘背后:权力的幽谷》,从史有才被抓一事,映射百度出售、管理和公司文化的紊乱。

  对于文章,百度作作声明,称文章中存在大量捕风捉影及未有实际证据的内容。但百度境况欠安却是不争的原形。

  以前2年,百度中央营业遇到瓶颈。流量添速放缓添上宏不都雅环境因素,2019年百度营收只添长5%,调整后净收好则消极24%,这也导致百度股价从2018年5月的280美元顶峰,跌至现在的130美元,几乎腰斩。

  移动产品守成众余、挺进不能,AI、喜欢奇艺等创新营业还在不息烧钱,百度想要在短期内打破流量、收好、股价的负面循环,赴港二次上市已经成为自救的末了一个选择。

  被矮估的百度

  在中概股科技公司中,百度是股价最被矮估的一个。

  尽管从岁首的100美金升至现在的130美金,但大无数分析师照样认为百度股价现在是被矮估。根据MarketWatch,对百度现在的股价,39位分析师中25位给出“买入”评级,3位给出“添持”评级,其余11位给出“持有”评级。

  能干的海外投资机构也不息郑重持有百度股票。根据东方财富的数据,百度海外流通股占比高达80%,其中700家机构持有总股本的53%,这一比例甚至还要高过阿里巴巴。

  横向对比来看,百度现在总市值450亿美元,除了阿里、腾讯之外,美团、京东、拼众众、幼米、贝壳、网易的市值都在百度之上,而尚未上市的蚂蚁、字节、滴滴、快手,其估值也要高过百度现在的市值。

  要清新百度打包进上市系统的资产不止搜索和新闻流,还包括AI助手、自动驾驶、地图导航、金融,以及喜欢奇艺超过5成的股权——仅末了一项资产的市值就将近100亿美金。

  而从财务数据来看,固然2019年营收添速有所放缓,但百度中央营业照样有着富强的造血能力。2019年百度经营现金流高达285亿元,能够达到阿里的1/7、腾讯的1/5;调整后净收好182亿元,相等于腾讯的1/6,阿里的1/8。但百度现在的股价,只有腾讯的1/16、阿里的1/18。

  而除了阿里、腾讯之外,其他互联网公司的财务指标现在照样远逊于百度。其中最挨近的网易2019年净收好约150亿元,现在市值605亿美元;京东调整后净收好约110亿元,现在市值1265亿美元。即使把成长性的因素考虑在内,百度的股价也是清晰矮估。

  百度股价被矮估有众重因素,一方面是百度中央的搜索引擎和新闻流服务添速放缓。财报表现,以前8个季度(2018Q3-2020Q2)百度App DAU“仅”从1.61亿添长至2.04亿,2年时间添长约25%。相比之下,2018年12月DAU刚刚达到1.6亿的快手,18个月后日活已经超过3亿。

  此外,百度的新营业也遇到了各栽题目。喜欢奇艺上市2年半,现在仍以每季10-30亿元的幅度不息折本,短期内难以看到盈余期待的同时,收好添速也在订阅会员破亿后最先放缓;还有百度寄予厚看的AI助理、自动驾驶、伶俐城市等新营业现在营收周围较矮,并外到百度上市系统后对股价影响太幼。

  百度内部对此也很忧忧郁。李彦宏在上个月推出的百度20周年纪录片《二十度》里谈到,百度有许众新营业,有的折本很大,有的收好很幼,自然就会有员工问到,到底什么时候才是个头。

  而除了营业自己,相比其他中概股,美股环境也有对百度不幸的地方。相比模式全球独一份的阿里、腾讯,百度在美股有一个清晰的对标对象——谷歌,两边的营业高度相通,投资人也会将二者放在一首比较。

  而由于逆垄断等因素,谷歌母公司Alphabet也是美股最不被看好的科技巨头之一,其不到20倍的市盈率,远矮于Facebook(33.7倍)、苹果(33.8倍)、市盈率(36.7倍)和市盈率高达120倍的亚马逊。

  在美国人的逻辑中,给全球搜索引擎+安卓年迈谷歌20倍市盈率,那么给全球“老二”百度12倍的市盈率好似也在情理之中。

  因而回港甚至回A股上市,也就成了百度现阶段最好的选择。

  港股这碗近水,解得了百度的近渴吗?

  中国互联网巨头中,已有阿里、京东、网易三家回港二次上市,从效果来看,三者的市值都有清晰升迁。

  阿里于2019年11月回港上市,现在一年以前,阿里市值增补约3500亿美元,涨幅超过70%;京东、网易都是今年6月回港上市,京东现在涨幅超过30%,网易回港后一度上涨20%,但因中报外现平平,股价现在只是略高于敲钟时的数据。

  对于中概股公司来说,回港上市主要有两重益处:一方面是召募资金投入营业,并增补股票交流的起伏性,从而促使股价升迁;另一方面,香港有更众的人民币投资者,这些投资者往往是中国互联网公司的消耗者,自己更熟识公司营业,相比酷寒的财报数据,能够从更众维度意识公司的价值和市场地位。

  对于百度来说,这内里同时蕴含着风险和机遇。

  除了对于百度的搜索等中央营业,中国投资者会给出更匹配市场地位的资本估值,更主要的是,现在收好较矮的AI助理、智能驾驶等营业,港股也更能够给百度这个AI龙头一个更高的估值。

  这边能够参考同时在美股、科创板、港股上市的中芯国际,以三地股价别离计算,A股股价计算的市值高达4424亿元,港股股价计算的市值为1600亿港元(约1380亿港元),而根据美股股价计算,中芯国际的市值只有55亿美元(约365亿元)。

  但离中国市场越近,也意味着舆论环境对百度造成的影响更大。岂论是此前的魏则西事件,照样近来的史有才坐牢,百度近年来负面舆论频发,外交媒体上的环境对百度也不友谊。如许的环境下,百度能否得到港股投资者的追捧,面临的能够是已经远远超出投资价值自己的题目。

  但题目是,除了回港,百度还有选择吗?

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